模块3 财务与融资 · 第11讲《筹资管理》 · 11-2 筹资管理(下)：资金成本与资本结构
收束 · 资金成本与资本结构的两条线
A · 第6阶 收束 │ 卡 23 / 23 · 卡内节奏 收束 —— 资金成本是尺子，资本结构是刻度 9:45–10:55
决策场景 B｜本集两块内容其实是一条链的两半：**先算清每种钱有多贵（资金成本），再决定按什么比例配（资本结构）**。最后一张把这条链收起来。
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收束
链一：资金成本这条线
- 概念资金成本 ＝ 占用费（变动）＋ 筹集费（固定）；用相对数资金成本率表示 = 负担的费用 ÷ 筹资净额
- 作用三条选资金来源（找最便宜的）｜当项目最低收益率／必要报酬率｜量经营业绩的基准
- 五种类别长期借款、长期债券（债务，要扣税）＋ 优先股、普通股、留存收益（权益，不扣税）
- 两个层次个别资金成本（比各种方式）→ 综合资金成本 K＝ΣKjWj（比各种方案）
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收束
链二：资本结构这条线
- 概念长期债务资本 ＋ 权益资本的构成及比例；不含短期负债（归营运资本管理）
- 影响因素外部：税率、汇率、资本市场、行业特征；内部：营业收入、成长性、盈利能力、管理层风险偏好、股权结构、财务灵活性
- 三种方法成本比较法（选最低成本／忽略风险）｜每股收益无差别点法（选净收益大／不考慮风险）｜企业价值比较法（仅上市公司）
- 最优判据企业价值最大 且 资金成本最低；债务抵税使价值上升，超过一定限度财务风险又使价值下降
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收束
本集三道例题的答案
① 例 11.3-1（债券 5000 万／3 年／5%／费率 1%／税率 25%）：简化法 187.5÷4950 ≈ 3.79%，贴现法 ≈ 4.11%（票面 5% 的 3.79% ＜ 5%，方向正确 ✅）；
② 例 11.3-2（10000 万：借 2000／债 5000／股 3000；5%、6%、10%）：K ＝ 5%×20% + 6%×50% + 10%×30% ＝ 7%；
③ 例 11.4-1（追加 10000 万）：方案 1 ＝ 0.25% + 1.40% + 12.00% ＝ 13.65%；方案 2 ＝ 1.80% + 4.00% + 4.50% ＝ 10.3% → 选方案 2（差 3.35 个百分点，胜负来自权重结构而非单项成本） ✅
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收束
本集最后一跨
- 回扣 10-2资产负债率 43.75%、权益乘数 1.78 —— 那两个数就是这里的资本结构，本集讲的是怎么把它调到最优
- 下接第 12 章营运资金管理：本集排除在外的短期负债，正是第 12 章现金、应收账款、存货、短期负债管理的内容
- 第11章至此整章做完11-1 筹资主体与方式（ch11-01~04）＋ 11-2 资金成本与资本结构（ch11-05~09）＝ 9 个考点全部有卡承载
导览
01
资金成本概念与作用
02-06
资金成本的计算
07-11
资本结构与影响因素
12-14
资本结构决策三方法
15-19
优化与收束
20-24