模块3 财务与融资 · 第11讲《筹资管理》 · 11-2 筹资管理(下)：资金成本与资本结构
例题 · 教材例 11.3-1 长期债券资金成本
A · 第4阶 例题 │ 卡 9 / 23 · 卡内节奏 例题 —— 同一道题给两个答案：简化法 3.79%，贴现法约 4.11% 3:18–3:40
决策场景 B｜教材【例 11.3-1】给的条件很全：长期债券筹资 5000 万、3 年、年利率 5%、按年复利计息、每年末结息一次、到期一次还本、发行手续费率 1%、所得税率 25%。**原书的答案公式在图片里，md 没带出**，所以我按第 08 张的两种算法各算一遍给你对照。
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例题
- 筹资总额甲企业发行长期债券筹集资金 5000 万元
- 期限与计息3 年，年利率 5%，按年复利计息，每年末结息一次，到期一次还本
- 筹资费与税率发行手续费率 1%，所得税税率 25%
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例题
★ 简化法五步
| 步骤 | 算式 | 结果 |
|---|
| ① 年利息 I | 5000 × 5% | 250 万元 |
| ② 税后利息 | 250 ×（1 − 25%） | 187.5 万元 |
| ③ 筹资净额 | 5000 ×（1 − 1%） | 4950 万元 |
| ④ 资金成本率 | 187.5 ÷ 4950 | ≈ 3.79% |
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例题
- 等式4950 ＝ 187.5/(1+Kb) ＋ 187.5/(1+Kb)² ＋（187.5＋5000）/(1+Kb)³
- 试算求解令 Kb ＝ 4.11% 代入，三项现值合计 ≈ 4950
- 结果Kb ≈ 4.11%（高于简化法 3.79%）
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例题
- 差在哪简化法假装收回的本金不需要付成本、利息不考虑时间价值；贴现法把钱按现值摊回来 → 贴现法必然更高
- 量级校验（重要）票面利率 5%，算出的成本率 3.79% ＜ 5%，方向对——因为利息能抵税，抵掉 25% 后成本必然低于票面利率
- 若算出 5% 或更高说明漏了所得税抵免（分子没 ×(1−T)）或误用筹资总额做分母（分母少扣了筹集费）→ 回去查第 08 张的取数口径
导览
01
资金成本概念与作用
02-06
资金成本的计算
07-11
资本结构与影响因素
12-14
资本结构决策三方法
15-19
优化与收束
20-24