资本结构的优化 · 价值最大与成本最低

教材原话（最优的判据）

在风险不变的情况下，每股收益的增长会直接导致股东财富的上升，实际上经常是随着每股收益增长，风险也会加大。如果每股的收益增长不足以补偿风险增加所需的代价时，尽管收益增长，但是股东财富仍然会下降。所以，企业最优的资本结构应当是使企业的价值最大化，同时，资金成本也是最低的资本结构，而不一定是每股收益最大的资本结构。

• 判据一企业价值最大化
• 判据二资金成本最低
• 不成立的判据「每股收益最大」不算最优判据——它没把风险算进去

• 债务的好处债务利息较低且可以抵减企业所得税 → 债务资金越多，抵税作用越明显，每股收益越大，企业的价值也就越大
• 债务的代价当债务资金比例超过一定限度时，企业财务风险就越大，企业的价值也会逐渐降低
• 结论要保证企业价值最大化就必须使资本结构保持最佳水平——这是一个先升后降的权衡问题

• 通常只适用上市公司教材原话：「通常只适用于上市公司，非上市公司由于无法随时获得准确股价，往往难于应用」
• 为什么非上市公司难判据是企业价值最大化，而非上市公司无法随时获得准确股价，价值算不准
• 回扣方法三这正是企业价值比较法的适用限制在「优化」这一层的体现