模块3 财务与融资 · 第11讲《筹资管理》 · 11-2 筹资管理(下)：资金成本与资本结构
例题 · 教材例 11.4-1 两个追加方案比选
A · 第4阶 例题 │ 卡 17 / 23 · 卡内节奏 例题 —— 13.65% 对 10.3%，选方案 2 6:57–7:25
决策场景 B｜教材【例 11.4-1】：为扩大规模筹 10000 万，有两个追加方案比选。**这张表本身就是考点**——原资本结构只作对照，**真正参与计算的是后两列**。
1
例题
★ 表 11.4-1（教材原表，万元）
| 筹资方式 | 原资本结构 额／成本 | 追加方案 1 额／成本 | 追加方案 2 额／成本 |
|---|
| 长期借款 | 1500 ／ 6% | 500 ／ 5% | 3000 ／ 6% |
| 长期债券 | 4000 ／ 8% | 2000 ／ 7% | 4000 ／ 10% |
| 普通股 | 4500 ／ 15% | 7500 ／ 16% | 3000 ／ 15% |
| 合计 | 10000 | 10000 | 10000 |
2
例题
★ 方案 1
| 方案 | 逐项计算 | 结果 |
|---|
| 长期借款 | 500 ÷ 10000 × 5% | 0.25% |
| 长期债券 | 2000 ÷ 10000 × 7% | 1.40% |
| 普通股 | 7500 ÷ 10000 × 16% | 12.00% |
| 合计 | | 13.65% |
3
例题
★ 方案 2
| 方案 | 逐项计算 | 结果 |
|---|
| 长期借款 | 3000 ÷ 10000 × 6% | 1.80% |
| 长期债券 | 4000 ÷ 10000 × 10% | 4.00% |
| 普通股 | 3000 ÷ 10000 × 15% | 4.50% |
| 合计 | | 10.3% |
4
例题
- 教材结论追加筹资方案 2 的资金成本率比方案 1 低，故从最优资本结构的角度选择追加筹资方案 2
- 看点一：成本差 3.35 个百分点13.65% − 10.3% ＝ 3.35%，差距来自方案 2 普通股大幅减少（7500 → 3000 万）
- 看点二：分母都是 10000权数分母是本次追加筹资总额，两个方案分母相同才能直接比；不要用 20000（原+新）
- 看点三：注意债券成本反常方案 2 的债券成本 10% 高于方案 1 的 7%，方案 2 仍然胜出——说明权重结构的影响可以压过单项成本的差异
导览
01
资金成本概念与作用
02-06
资金成本的计算
07-11
资本结构与影响因素
12-14
资本结构决策三方法
15-19
优化与收束
20-24