某企业借款，每半年复利计息一次，半年期利率 2%；从第 2 年开始，连续 3 年每年末等额偿还本息 100 万元。
矛盾点：利率的时间单位（半年）与资金收付周期（一年）不一致，不能直接用等值公式。
年实际利率 i = (1 + 2%)² − 1 = 4.04%
还款是第 2~4 期末（每年末）的三年等额系列 → 先用年金现值折到第 1 年末，再折到第 0 点：
P = A(P/A, 4.04%, 3)(P/F, 4.04%, 1)
= 100 × 2.7730 × 0.9612 = 266.5408 万元
把时间轴按半年重划，用半年利率 2% 逐笔折现。
关键警告：重划后原本第 2、3、4 年末的三笔 100 万，不再构成年金（它们不落在连续的每一期期末），不能按年金看待，只能逐笔用一次支付现值公式相加。
| 方法 | 时间轴单位 | 利率 | 现金流能否当年金 | 结果 |
|---|---|---|---|---|
| ① 收付周期实际利率 | 年 | 4.04%（年实际利率） | 能（第2~4年末连续） | 266.5408 万 |
| ② 重划收付周期 | 半年 | 2%（半年利率） | 不能（间隔不连续） | 接近，微差来自系数精度 |