模块1 拿地投资决策 · 第2讲《经济效果评价》 · 2-2 经济效果评价(下)：内部收益率与多方案比选
为什么有了 FNPV 还要 FIRR
A · 第1阶 为何 │ 卡 2 / 13 · 卡内节奏 为何 —— 上一集留下的那个坑：i꜀ 本身就很难定 1:05–3:30
决策场景 B｜老板问「这项目一年能挣几个点」，你答「净现值 2417 万」——他没法决策。他要的是一把不依赖外部参数的尺子。
1
为何
★ 上一集的 FNPV 留了一个致命前提
FNPV 的缺点是教材原话：必须先确定一个符合经济现实的折现率或财务基准收益率，而「由于环境因素变化和决策者的心理预期波动，该折现率的设定往往是比较困难的」。
换句话说——FNPV 的结论，建立在一个我们自己都拿不准的数上。ic 抬高两个点，一个原本可行的项目可能立刻变成不可行。
2
为何
★ 所以要有第二把尺子：FIRR 是「内生」的
- 外 FNPV 依赖方案外部给定的 ic——先有尺子，再量长度
- 内 FIRR 只取决于方案「内部」的现金流量和计算期——不需要先定任何外部参数
- 译 翻译过来：FIRR 是项目自己挣出来的收益率，不是我们预设的期望值
3
为何
第二个理由：沟通语言不一样
- 绝 FNPV 是绝对量（万元）——和bank谈贷款、和老板汇报，听不出好坏
- 相 FIRR 是相对量（%）——直接能和「贷款利率」「行业基准收益率」比大小
- 用 所以 FIRR 最常问的那句话是：「这个项目最多能扛多高的贷款利率？」
4
为何
两把尺子对照（本集后半段一直在用这张表）
| 维度 | FNPV | FIRR |
|---|
| 依赖外部参数 | 依赖（必须先定 ic） | 不依赖（内生） |
| 量纲 / 表达 | 绝对量（万元） | 相对量（%） |
| 经济含义 | 超过既定收益率的超额收益现值 | 尚未回收资金的获利能力／可承受的最高贷款利率 |
| 单方案判据 | FNPV ≥ 0 可行 | FIRR ≥ ic 可行 |
| 互斥方案排序 | 可直接比大小，取最大 | 不可直接排序 → 必须用增量指标（本集后半段重点） |
5
为何
一句话
FNPV 回答「赚了多少钱」，FIRR 回答「赚钱的效率有多高」。两把尺子不是替代关系，是互补关系——而互斥方案里 FIRR 不能直接用，正是本集后半段「增量分析法」要解决的事。
导览
01
内部收益率
02-05
方案关系与方法
06-07
互斥方案比选
08-10
增量分析法
11-12
收束
13