模块1 拿地投资决策 · 第3讲《不确定性分析》 · 3-2 不确定性分析(下)：敏感性分析
单因素分析全流程
A · 第4阶 例题 │ 卡 7 / 10 · 卡内节奏 例题 —— 教材最完整的一道综合题 5:40–6:45
决策场景 B｜从基本方案的 FNPV，到四因素各变 ±20%，再到敏感度系数和临界点——吃透这一张，敏感性分析的计算题就不会丢分。
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例题
表3.2-1 基本方案（ic = 12%，一年建成）
| 建设投资（年初） | 年销售收入 | 年总成本 | 运营期 | 基本方案 FNPV |
|---|
| 180000 万元 | 50000 万元 | 10000 万元 | 10 年 | 21818 万元 |
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例题
基本方案怎么算
FNPV = −180000 + (50000 − 10000) × (P/A, 12%, 10) × (P/F, 12%, 1)
= 21818 万元 （> 0，基本方案可行）
注意：建设期 1 年 → 运营期的年金要再折一次（乘 P/F）。
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例题
表3.2-2 单因素敏感性分析表（万元）
| 不确定因素 | −20% | −10% | 0（基本） | +10% | +20% |
|---|
| 建设投资 | 57818 | 39818 | 21818 | 3818 | −14182 |
| 年销售收入 | −28637 | −3409 | 21818 | 47045 | 72273 |
| 年总成本 | 31909 | 26863 | 21818 | 16773 | 11727 |
| 运营期 | −2556 | 10325 | 21818 | 32095 | 41263 |
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例题
表3.2-3 敏感度系数与临界点汇总
| 序号 | 不确定因素 | SAF | 临界点 | 临界值 | 敏感排序 |
|---|
| 1 | 建设投资 | −8.25 | +12.12% | 201818 万元 | ② |
| 2 | 年销售收入 | +11.56 | −8.65% | 45676 万元 | ① 最敏感 |
| 3 | 年总成本 | −2.31 | +43.24% | 14324 万元 | ④ |
| 4 | 运营期 | +5.59 / +4.46 | −17.90% | 8.21 年 | ③ |
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例题
结论
按 |SAF| 或临界点绝对值判断，敏感性由强到弱：
年销售收入 > 建设投资 > 运营期 > 年总成本
具体风险边界：建设投资增加超过 12.12%（达 201818 万）、或年销售收入降低超过 8.65%（降至 45676 万）、或年总成本增加超过 43.24%（达 14324 万）、或运营期缩短超过 17.9%（至 8.21 年），FNPV 将小于零，方案由可行变为不可行。
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收束
一句话
两条曲线：斜率最陡 = |SAF| 最大 = 最敏感；与基准线最先相交 = 临界点最小 = 最敏感。两种方法在本例中给出一致的排序。
导览
01
概念与步骤
02-04
敏感度系数
05
临界点、实例与易错
06-08
结果应用与局限
09-10